政策评论：证监会实施养老目标基金利好市场走势吗？

证监会新闻人士表示，证监会今日发布实施养老目标基金指引。该指引去年11月3日向社会公开征求意见，共收到各方反馈意见49件，各界对指引总体认同，普遍认为推出养老目标基金有利于发挥公募基金专业理财在居民养老中的作用，也便于投资者识别选择。证监会对其中部分意见予以吸收采纳，包括完善管理人要求、优化基金经理任职条件、强化选择子基金的要求、取消具体费率限定。

养老目标基金发展初期主要采用基金中的基金的方式运作，采用成熟的投资策略，力争长期收益；设置封闭期或最短持有期限，避免短期频繁申购赎回；鼓励基金管理人设置优惠费率让利于民，支持长期投资。

相关人士表示，当前推出养老目标基金对推进养老金市场化改革，促进公募基金行业发展具有积极意义。下一步证监会将按照指引及相关法律法规的要求，支持行业推出养老目标基金，并会同有关方面推动养老金市场化改革。

近阶段而言，年内有望推出的个人税收递延型养老型保险，将成为国内养老保险第三支柱的第一个可选产品。而证监会力推的养老目标基金，将是国内居民近期的另一可选项。

未来发展空间巨大

独立资产管理咨询机构—泽奔咨询高级经理施宏申表示，总体而言，养老金市场将是国内资产管理业者的一个巨大机遇，这在许多发达国家已得到验证。泽奔咨询估计，国内养老相关的公募基金既使从零起步，未来十年亦有望占国内公募基金资产管理规模（AUM）的四成，达到24万亿元。而去年底国内公募基金总的AUM仅11.6万亿元。

预期虽然偏乐观，但并非毫无根据，美国市场的发展轨迹可以提供一些佐证。据美国投资公司协会（ICI）最新数据，在美国的个人退休账户（IRA）中，总计有4.1万亿美元资金投向了公募基金，占总量的48%。

此前有多家公募基金公司已成为全国社保基金和企业年金的管理人，而养老目标基金成为国内相当多公募基金的新目标。据公开资料，海富通、鹏华、南方、嘉实、中银、泰达宏利等多家公募基金公司均已表态，将积极开发适合国内个人投资者的养老基金产品。

例如，海富通基金公司表示，将积极研究和筹备养老目标型基金，使FOF的中长期投资目标与养老理财目标相结合，为投资人提供便利、有效的养老投资渠道。这些公募基金公司的股东，不少是欧美知名的养老金管理人，例如宏利、贝莱德（Blackrock)、欧利盛等。其实，海外知名养老金管理人近年来都高度关注中国个人养老金市场的进展，希望能够在这个巨大市场上分一杯羹。美国知名资产管理公司富达国际中国区主管李少杰指出，”对我们而言，我们的最终目标是参与中国的养老金市场。最近的发展令人鼓舞，我们相信会有更多进展。

税优推动，业绩说话

“看好未来中国养老基金的前景，因为国内老龄化越来越利害，”华南一公募基金公司高层指出，真正能推动这类产品发展的因素应是制度红利，例如税收优惠。他认为，未来若是政府允许个人投资者投资养老目标基金可享受一定的税前抵扣，养老基金才会迎来快速发展期。但是公募基金公司不能坐等这个潜在利好的出台。“等制度出来再弄产品，那就晚了。产品和制度需要同时进行，说不定产品推出早一点，会让制度出来地更早一些。”他说。相关人士表示，税收优惠的力度可以起到锦上添花的作用，但做大养老目标基金在本质上还是业绩说话。

消息指出，作为新兴市场国家，中国股市的波动率较高，投资者不容易坚持长期投资，公司计划设计出一种兼顾长期和短期养老投资目标的养老目标基金产品。长期规划旨在帮助投资者实现退休后的替代率目标，而短期则通过负债驱动投资模式尽力实现短期养老收益。

随着全球老龄化，三支柱养老体系已是各国发展的共同趋势：

第一支柱政府兜底的公共养老金；第二支柱企业年金和职业年金；第三支柱个人税延养老金，自愿参加。

当前我国养老主要靠第一支柱，第二支柱是短板，第三支柱基本没发展，居民家庭资产以存款为主，个人投资养老资产占比不足5%。而在美国，个人养老投资理念早已深入人心。截止2017年6月底，美国家庭金融资产总额78万亿美元，其中，私人养老金（补充养老金）总资产高达26.6万亿美元，占全美家庭金融资产总额的34%，超过1/3。

所以本次指引出台以后，原来只为机构提供的服务，现在可以直接为个人投资者做了，普通老百姓都可以通过公募基金的方式来攒养老金了。养老需要我们早做准备、合理投资，养老目标基金正好为我们提供了一个公开透明的好投资工具。当然目前还在发展初期，未来的路还有很长要走。除了投资理念外，个人养老产品市场的混乱也是造成个人养老发展不足的原因，老百姓都不知该买什么，很多产品甚至加了个“养老”就开始挂羊头卖狗肉了…

所以这次国家出招，规范推出养老目标基金，让靠谱的公募基金来专门管理你的私人养老钱。

这个基金有啥特别？

《指引》明确要求，养老目标基金在发展初期必须采用FOF投资形式，而且要采用成熟稳健的资产配置策略，对基金公司、基金经理、子基金都有明确的要求：养老目标基金最短封闭运作周期或投资者最短持有期限应不小于1年，鼓励投资者长期持有基金。主动管理子基金（除商品基金）运作周期应不小于2年且规模不低于2亿；基金经理工作年限5年以上。养老目标基金可以设置优惠费率，并通过差异化费率安排，鼓励投资人长期持有。其他基金不可以随意使用“养老”，此前不合规的需在3个月内修改名称，“养老”产业投资主题基金除外。

总结一个字就是稳，毕竟是养老钱。

养老目标基金主要有目标日期策略基金、目标风险策略基金以及中国证监会认可的其他策略三种。

1、目标日期策略基金

就是以投资者退休日期为目标，根据不同生命阶段风险承受能力进行投资配置。简单说就是把人生分几个阶段，年轻时配置更多股票类资产，随着年领增长，基金会逐渐配置更多比例的债券、固定收益等稳健资产。目标日期基金多以退休日期命名，比如“目标日期2060基金”就是为将在2058至2062退休的人群设置的。

2、目标风险策略基金

是根据特定的风险偏好等级，来设定权益类资产、非权益类资产的配置比例的基金。基金经理通过提供差异化的波动率产品，来供不同阶段的人来选择。比如成长型、稳健型和保守型等类别。

怎么选择？

如果你比较忙，没时间管理投资账户，或者是投资小白，就选目标日期基金。省心省力，市场判断和调整操作都交由专业的投资管理人去做。是不是有点像基金豆「小目标」如果你对自己养老金投资目标清晰，且有一定的市场投资经验，就可以选择目标风险基金。个人操作空间更大些，你可以根据自己对市场的判断，主动调整对养老目标基金的配置。