基础知识：股票特性分析教学

投资者可以通过调整自己的选股策略,去主动顺应不同的经济和市场状况。事实上,股票市场为投资者提供了丰富的、具有不同特征的股票任你选择,了解这些股票的“性格”,可以让投资者应对自如,知道在什么时候该把钱投到什么地方。

按照经济周期的不同阶段对于股价的影响来进行划分,所有股票可以归为三大类：

一是股价表现与经济周期相关性很高的股票,经济的起伏与股价的涨落基本一致,这类股票被称为周期性股票,也是数量最多的股票类型；

第二种是非周期性股票,即经济繁荣并不能带动其股价有靓丽表现,而经济减速或衰退也不会对其股价造成太大伤害,这类股票被称为防守型股票,是在市况不佳期间投资者规避风险时可选择的投资品种；

最后一类是成长型股票,是许多追求高风险高回报的投资者喜爱的品种,这类股票的业绩和股价高增长在一定的阶段是可以预期的,不受经济周期的影响,多出现在高科技或新型商业模式等创造新需求的领域。

周期性股票投资策略

绝大多数行业和公司都难以摆脱宏观经济景气周期的影响。虽然作为新兴市场,不同的景气阶段,行业和企业的感受当然会很不一样,在景气低迷期间,经营的压力自然会很大,一些公司甚至会发生亏损。

我们国家典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。当经济高速增长时,市场对这些行业的产品需求也高涨,这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显,其股票就会受到投资者的追捧；而当景气低迷时,固定资产投资下降,对其产品的需求减弱,业绩和股价就会迅速回落。

此外,还有一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征,如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、航空、酒店等,因为一旦人们收入增长放缓及对预期收入的不确定性增强都会直接减少对这类非必需商品的消费需求。金融服务业(保险除外)由于与工商业和居民消费密切相关,也有显著的周期性特征。简单来说,提供生活必需品的行业就是非周期性行业,提供生活非必需品的行业就是周期性行业。

上述这些周期性行业企业构成股票市场的主体,其业绩和股价因经济周期的变化而起落,因此就不难理解经济周期成为主导牛市和熊市的根本原因的道理了。鉴此,投资周期性行业股票的关键就是对于时机的准确把握,如果你能在周期触底反转前介入,就会获得最为丰厚的投资回报,但如果在错误的时点和位置,如周期到达顶端时再买入,则会遭遇严重的损失,可能需要忍受5年,甚至10年的漫长等待,才能迎来下一轮周期的复苏和高涨。

虽然预测经济周期什么时候达到顶峰和谷底,如同预测博彩的输赢一样困难,但在投资实践中还是可以总结出一些行之有效的方法和思路,让投资者有所借鉴。

其中利率是把握周期性股票入市时机最核心的因素。

当利率水平低位运行或持续下降时,周期性的股票会表现得越来越好,因为低利率和低资金成本可以刺激经济的增长,鼓励各行各业扩大生产和需求。

相反,当利率水平逐渐抬高时,周期性行业因为资金成本上升就失去了扩张的意愿和能力,周期性的股票会表现得越来越差。投资者需要注意的是,当央行刚刚开始减息的时候,通常还不是介入周期性股票的最佳时机,此时是经济景气最低迷之际,有些积重难返之势。开始的几次减息还见不到效果,周期性股票还会维持一段时间跌势,只有在连续多次减息刺激后,周期性行业和股票才会重新焕发活力。同理,当央行刚刚开始加息的时候,投资者也不必急于离场,周期性行业和股票还会继续风光一时,只有在利率水平不断上升接近前期高点时,周期性行业才会明显感到压力,这是投资者开始考虑转向的时候。

防守型股票投资策略

顾名思义,防守型股票就是在经济周期处于低谷、股票市场持续不振或因前景不明朗而大幅震荡时投资者用来规避风险的品种。

这类股票之所以具有防守能力,是因为其所在行业很少受到经济不景气和宏观经济政策的影响,当周期性行业因需求疲软导致利润滑坡时,防守型行业还能保持原有的利润,是市况不佳时投资者的避风港。典型的防守型行业是公用事业,如供水、供电、供热等行业。需要提示的是,目前中国电力需求的80%以上来自于工商企业,只有10%左右来自稳定的居民用电,因此,电力行业的表现也会受到经济周期的影响,防守型特征相对并不明显。

另一类防守型行业是食品、日用消费品等居民生活必需的商品和服务,比如不论经济冷暖,当家中灯管不亮时,都需要购买像佛山照明这样的公司生产的灯管来更换。此外医药行业也具有防守特征,生病就要吃药,人们不会因为GDP增速下降了2个百分点而减少感冒药的消费。

由于防守型股票数量相对较少,一旦遇到经济衰退和股市低迷,它们便成为投资者扎堆避险的地方,估值水平会由此上升,被认为是在熊市中可以赚到钱或将损失降到最低的投资品种。但当经济开始复苏、股市走牛的时候,很少有人去投资防守型股票,其表现就会落后于大市。在中国的情况有点特殊,一些防守型行业的公司股票也可以提供成长型股票的投资回报,因为这类公司可以通过持续不断的兼并收购或扩大产能来实现长时间的业绩增长。

成长型股票投资策略

在股市低迷时大多数股票都难以有上佳表现,即便是防守型股票通常也只是相对大盘较强而已,也很难获得相当的投资回报,但成长型股票却不然,它即便在熊市中也能年复一年地创造业绩的增长和股价的上涨,当股市转好时,表现会更加突出。

它们的业绩增长和股价上涨通常可以跨越多个经济和股市周期。成长型股票之所以有如此特性,是因为公司找到了未来市场需求不断扩大的新产品或新业务,竞争对手相对较少,有自己的核心竞争力,因此成长型股票多出现在高科技领域,如美国的微软公司通过开发计算机操作系统,其业绩和股价连续20年高增长。

此外,在传统行业中,一些公司由于开创了新的业务模式,也可以找到广阔的业务扩张空间,如携程网在国内传统、成熟且又混乱的订票订房市场,通过互联网,线上结合线下模式开创了新的“蓝海”,业务空间大大扩大。由于目前国内企业在科技领域的创新能力方面还相对较弱,A股市场上的成长型股票更容易出现在对传统行业产品和服务进行改造革新的领域中。

虽然成长型股票人人羡慕,却不是每个人都适合参与的。

首先,理解这些新的业务模式和专门技术要求很强的专业背景,投资者如果弄不懂这些公司的业务,就很难作出正确的投资判断；其次,成长型公司规模相对较小,其产品和技术还处于不断完善的过程中,同时市场的需求也需要有一个培育的过程,没有人能保证它们将来一定会大获成功,所以投资成长型股票,投资者要承担更多额外的不确定性风险,属于高风险高回报的投资风格。

由此可以看出,应该根据周期的不同阶段做出不同的投资选择。周期性股票是顺势而为的投资品种,一味买入并长期持有并不是最聪明的办法。防守型股票是市况不佳时的最好选择,与周期型股票形成互补。而成长型股票带给投资者的回报最多,但也要相应承担更大的风险,是风险承受能力较强和有专业背景的投资者可以深度介入的品种。