小科普：新股上市首日交易机制解读

当前IPO发行加速，新股越来越多，关注新股的投资者对新股上市首日的交易规则很多不太清楚，那么今日就给大家详细做个科普解读：

2014年6月13日，深圳证券交易所发布《关于完善首次公开发行股票上市首日交易机制有关事项的通知》【深证会〔2014〕54号】，对新股上市首日的交易规则进行了修订和完善，当然上海证券交易所也是同步发布的，这里以深圳证券交易所为例来讲解：

根据深交所的通知，有以下几个规则我们投资者必须知晓：

一、股票上市首日全日投资者的有效申报价格不得高于发行价的144%且不得低于发行价的64%，超过有效申报价格范围的申报为无效申报。有效申报价格范围的计算结果按照四舍五入的原则取至0.01元。

解读：也就是说上市首日的委托买家最高不能超过发行价的144%，为什么是144%呢，其实它是这么得来的（1+20%）*（1+20%）=144%，当然下跌的话同样是（1-20%）*(1-20%)=64%，至于为什么是这样，本文后面有解读。

举个例子，假如一只股票的发行价是13.69元

那么上市首日全天最高买入委托价为13.69*144%=19.7136元，四舍五入，就是19.71元。

二、股票上市首日开盘集合竞价阶段有效竞价范围为发行价的上下20%。

超过开盘有效竞价范围，但未超过有效申报价格范围的申报不能参加开盘集合竞价，暂存于交易主机，当连续竞价成交价波动使其进入有效竞价范围时，交易主机自动取出申报，参加连续竞价。

集合竞价阶段未产生开盘价的，以当日第一笔成交价作为开盘价。

解读：也就是说集合竞价阶段，参与申报能够被主机所撮合成交的委托价，必须是发行价的上下20%之内。

同样的例子，假如一只股票的发行价是13.69元，如果投资者要想在上市首日集合竞价阶段委托买入，

那么有效的集合竞价委托价是13.69*120%=16.428元，四舍五入，就是16.43元。

另外，由于是新股，所以大家都知道要连续几个一字板才会开板，所以第一天卖出的投资者极少，很可能集合竞价没有成交，即没有卖出的投资者，那么这样的话，当天的开盘价就无法产生，只能以开盘后连续竞价阶段第一笔成交价来作为开盘价。

【关于新股上市首日的K线形态】

所以你会发现：

当集合竞价有1手成交的话，那么新股上市首日的K线为实体大阳线，因为开盘价是集合竞价成交的那个价格，也就是发行价乘以120%，收盘价是投资者可以申报的最高价，也就是发行价乘以144%。

当集合竞价没有成交的时候，新股上市首日的K线为一字板，即开盘价=收盘价=最低价=最高价=发行价乘以144%。如电魂网络。

三、股票上市首日连续竞价阶段出现盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%的，本所对其实施盘中临时停牌，临时停牌时间为30分钟。临时停牌期间，投资者可以申报，也可以撤销申报。复牌时，对已接受的申报进行复牌集合竞价。

解读：集合竞价如有成交，那么就产生了开盘价，只要9:30后的成交价大于开盘价10%就会临停半小时，这个制度本来就是让大家理性思考的，结果这半个小时的停牌形同虚设，后面还是涨停的。

但是，有一种情况不会临停，那就是集合竞价没成交，开盘后第一笔成交直接涨幅就是144%，开盘价就已经是最高价了，所以不会临停条件。

当前实际情况是：深圳的股票，集合竞价都有成交，所以深圳新股的首日K线总是实体阳线，每只个股都会被临停。而上海的股票，首日K线除了有实体阳线被临停的，还有首日一字板不被临停的个股。但沪深新股，只要上市首日遇到临停，都会发公告的。

四、股票上市首日连续竞价、盘中临时停牌复牌集合竞价、收盘集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下10%，但不得超过全日有效申报价格范围。

解读：有了这一条规则，所以你会看到9:30开盘后，假如开盘价是发行价的120%，那么开盘后第一笔成交价一定是开盘价的110%以内，而不是直接就是开盘价的120%，这个情况在深市A股表现最明显，你通常可以在9:30成交明细里面找到三个不同的价格。

所以说，只有读懂沪深交易规则，才能上市首日价格的形成原理。